進(jìn)入2021年，A股連續(xù)三個(gè)交易日成交額破萬(wàn)億元，增量資金踴躍入場(chǎng)，行業(yè)龍頭股成為主戰(zhàn)場(chǎng)，估值端溢價(jià)，不斷抬高市值天花板。機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，流動(dòng)性寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，是目前市場(chǎng)交易的主要邏輯，建議關(guān)注高景氣行業(yè)以及景氣修復(fù)行業(yè)兩條主線(xiàn)。

A股呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升

近期A(yíng)股呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)。1月6日，兩市成交額再度破萬(wàn)億，達(dá)到1.17萬(wàn)億元，三大股指集體上漲。其中，滬指上漲0.63%，報(bào)3550.88點(diǎn)，迎來(lái)5連陽(yáng)。

大市值行業(yè)龍頭成為2021年A股開(kāi)年行情最大贏(yíng)家。Wind數(shù)據(jù)顯示，近三個(gè)交易日內(nèi)，兩市共有51只總市值超千億元個(gè)股創(chuàng)出歷史新高，最為典型的當(dāng)屬貴州茅臺(tái)以及寧德時(shí)代，前者最新總市值達(dá)到2.64萬(wàn)億元，不斷抬高A股整體的市值天花板；后者最新總市值達(dá)到9476億元。

對(duì)于這種現(xiàn)象，可以從兩方面解釋?zhuān)皇请S著行業(yè)集中度提升和投資者結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)化、頭部化，A股龍頭效應(yīng)逐步增強(qiáng)；二是增量資金持續(xù)涌入，行業(yè)龍頭成為配置首選，間接拔高其估值。

新時(shí)代證券策略分析師樊繼拓表示，2020年7月中旬以來(lái)，雖然經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期很高，但指數(shù)一直處在區(qū)間震蕩，重要原因是股市增量資金不足。2021年一季度，A股會(huì)再次出現(xiàn)由增量資金驅(qū)動(dòng)的行情，其規(guī)模比一般的春季躁動(dòng)規(guī)模大。

進(jìn)入“積極可為期”

方正證券策略分析師胡國(guó)鵬表示，流動(dòng)性邊際改善持續(xù)確認(rèn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)改善、產(chǎn)業(yè)層面利好共振，三因素共同推動(dòng)近期市場(chǎng)大漲。1月將是流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好主導(dǎo)的行情。

華安證券策略分析師鄭小霞認(rèn)為，在貨幣回歸正?；秋@著收緊態(tài)度明確，短期擾動(dòng)結(jié)束、風(fēng)險(xiǎn)偏好具備持續(xù)提升基礎(chǔ)的綜合環(huán)境下，市場(chǎng)已進(jìn)入“積極可為期”。

但有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，目前市場(chǎng)處于慣性沖高過(guò)程中，上證指數(shù)雖然連續(xù)三日放量上漲，但并未形成向上跳空缺口，這意味著市場(chǎng)走勢(shì)仍屬于節(jié)制狀態(tài)。東北證券最新策略研究預(yù)計(jì)，1月A股將呈現(xiàn)沖高回落再整固態(tài)勢(shì)，上證指數(shù)在2018年的高點(diǎn)3587點(diǎn)附近壓力較大。

對(duì)于后市配置策略，胡國(guó)鵬建議關(guān)注高景氣行業(yè)以及景氣修復(fù)行業(yè)兩條主線(xiàn)。高景氣邏輯下，應(yīng)關(guān)注成長(zhǎng)（新能源汽車(chē)、國(guó)防軍工、光伏）、可選消費(fèi)（高端白酒、汽車(chē)、家電）；景氣修復(fù)邏輯下，應(yīng)關(guān)注疫情受損行業(yè)盈利修復(fù)，如航空、餐飲、旅游、酒店、電影等。

鄭小霞建議重點(diǎn)關(guān)注三類(lèi)機(jī)會(huì)：一是周期具有高景氣度的上游大宗商品，如有色行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注供需結(jié)構(gòu)改善的小金屬板塊；二是估值位于絕對(duì)底部，且復(fù)蘇帶來(lái)盈利改善預(yù)期的大金融板塊的銀行和非銀；三是裝備現(xiàn)代化帶來(lái)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和業(yè)績(jī)確定性，并帶有科技屬性的軍工板塊。